业绩大增，中国东方教育（00667）股价却反跌，但之后两个交易日迅速修复趋势，该公司估值见顶了吗？
直通财经APP了解到，近日中国东方教育发布业绩预告，预期2025年上半年纯利同比增长45%-50%。而公司盈利增长的原因主要期间的新生注册及新客户注册数量增加约7%，从而导致收入增加约10%，另外高效的营运及成本控制，导致公司的整体成本在收入增长的情况下，仍能保持相对平稳。
今年以来，中国东方教育市值走势非常强势，截至目前累计涨幅超过了2.3倍，成为了职业教育板块“最靓的仔”，然而随着市值暴涨，公司估值也来到了阶段性高点，PE达到了34倍。但相比于2021年双减前的市值，该公司仍缩水超过50%，不过该公司业绩不受双减影响稳步增长，上限空间仍很大。
根据预告，2025财年将继续保持高增长，中国东方教育存在阶段性赶顶信号，但凭借多因素驱动或难阻长期上涨的趋势。
中国东方教育走牛，两个核心维度双驱
中国东方教育今年这波牛市行情主要有两个核心维度双驱：一是政策驱动下的市场龙头预期；二是逼空行情下估值底部多头疯狂抢注。
2025年1月中旬，该公司估值底部区域盘整超过一年，筑底较为牢固，同时也迎来具备重磅性利好的政策文件。比如1月19日国务院印发《教育强国建设规划纲要(2024-2035年)》，指出建设一批办学特色鲜明的高水平职业本科学校；2月11日，教育部印发758项新修（制）订的职业教育专业教学标准。
该等政策对职业教育板块带来明显的拉动，尤其是对技校标的，比如中国东方教育以及东软睿新集团（09616），不过仍有一些学历制高教个股没有惠及，比如行业龙头中教控股，2月份跌幅达27%。受政策影响，职业圈教育板块于1月开始反弹，今年以来累计涨幅超过45%，领涨港股板块市场。
而中国东方教育是国内最大的职业技能教育供应商，是在这波板块行情中的市场龙头，今年连续7个月收涨，涨幅超过1.4倍。
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此外，中国东方教育能够领涨同行最重要的原因之一为逼空行情下的多头反抽。从港美股市场看，今年以来出现了普遍性的逼空行情，导致部分小票个股疯狂上涨，尤其是站上政策风口的板块个股。
在此背景下，该公司或被逼空主题多头资金看上，2025年1月，其申报的淡仓接近3000万股，每日沽空比例平均在10%以内，淡仓浮动表明空头强度，6月中旬淡仓数量3414万股达今年最高记录，截止8月1日淡仓数量2304万股，当日沽空比例17.2%。借助于政策利好，以及公司龙头地位，多头强势抢注拉动，高位下空头反而成了助攻，当然在多头资金中，不乏有长期看好的价值投资者。
长期上涨仍有预期，捡漏学历制职教绩优股
智通财经APP了解到，中国东方教育是港股职业培训龙头，过去两年收入以单位数的增长，盈利有所波动，2024年股东净利润5.13亿元，同比增长88%，为近五年高点。该公司旗下拥有五个培训品牌，包括新东方、欧米奇、新华电脑、万通以及欧曼谛，2024年收入贡献分别为46.6%、8.3%、18.54%、22.2%及2.56%。
该公司五个培训品牌均对应不同的领域，新东方是烹饪技术教学，欧米奇是西点西餐教学，新华电脑为信息技术培训，万通为汽车维修机服务培训，而欧曼谛则是时尚美业培训，学费均很高且保持增长，2024年整体平均学费2.76万元，同比增长3.6%，培训人次约为14.63万人次，同比增0.4%。
值得一提的是，这五个品牌盈利能力都很强，毛利率均高于50%，以2024年来说，新东方、欧米奇、新华电脑、万通以及欧曼谛毛利率分别为54.3%、56%、51.1%、50%及54.6%，其中欧曼谛毛利率提升高达28个百分点。另外，费用控制也较好，期间费用率为38.87%，同比下降16.75个百分点。根据2025年上半年的预告，预计该公司五个品牌或维持增长趋势及盈利上升趋势。
从职业教育同行业绩表现看，中国东方教育算一般的水平，大部分学历制职业学校都保持了双位数的业绩增长，以近三个财年看，比如新高教集团及中汇集团收入及股东净利润均以双位数增速，其中中汇集团分别为17%及12.3%。但估值并未反映业绩，主要为龙头中教控股盈利能力出现问题，导致整个学历制高教不受资本待见。
其实政策惠及整个职业教育行业，包括技校和学历制职业高教，但前者在今年得到了资金追捧，东软教育和中国东方教育都录得较高的市值溢价，而后者估值仍在持续探底。而且这种分化预计短期很难得到缓解，近期后者利空新闻较多，包括民办高校学费过高导致较高的退学率，学校招不到学生而下调录取线等，这些都将压制板块估值反弹。
而技校标的之所以能够得到资本青睐，除了前文谈到的以外，还有在失业率高企的大环境下，投资人对生源未来谋生技能扎堆的预期，从而使得整个技校行业获得更大的市场规模。中国东方教育具有多种技能培训的教育机构，且在行业内都是数一数二的，拥有较高的品牌口碑，将是最大受益标的之一。
综合来看，在政策、板块、低估值及基本面预期下，中国东方教育今年估值大幅上涨，但估值来到阶段性高点，此次中报预增或利好兑现，获利盘退出压制短期估值有回撤的风险，而长期来看，公司基本面良好，业绩相对稳健，2025年具有高增预期，政策及大环境对长期发展带来支撑，估值仍具有上升动能。
相比于技校标的，学历制职业教育标的估值仍在探底，但业绩是保持增长的，这也为长线投资者带来捡漏的机会，可关注板块绩优股及估值拐点的右侧布局机遇。
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